作者 | 曹泽熙 邱豪

编辑 | 位宇祥

出品 | 华尔街见闻

11月30日周一，美团公布三季度业绩，简要数据如下图：

财报显示，2020年第三季度美团总收入同比增进28.8%及环比增进43.2%至人民币354亿元，同比增速进一步反弹。

谋划利润由2019年第三季度的人民币14.47亿元增添至本季度的人民币67.24亿元，其中包罗投资于上市实体公允价值更改收益人民币58亿元。谋划利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。

除了投资于上市实体公允价值更改收益人民币58亿元之外，餐饮外卖营业为公司贡献了7.69亿元的谋划利润，同比大幅增进132.2%；到店、旅店及旅游营业贡献了28亿元的谋划利润，同比增进19.5%；新营业及其他谋划亏损20.29亿元，亏损幅度同比扩大68.8%。

美团第三季度净利润63.2亿元人民币，远高于彭博统计的分析师预期中位数4.35亿元人民币。第三季度调整后净利润20.5亿元人民币，同比增进5.7%；高于市场普遍预期的10.07亿元人民币。

01 主营营业谋划利润率提升

分项来看，美团三季度来自餐饮外卖营业的收入为206.93亿元，同比增进32.8%；到店、旅店及旅游营业的收入同比增进了4.8%至64.78亿元；新营业及其他收入同比增进了43.5%至82.3亿元。

讲述期内，餐饮外卖营业为公司贡献了7.69亿元的谋划利润，同比大幅增进132.2%，谋划利润率则由2.1%升至3.7%。

三季度，美团的餐饮外卖营业买卖金额同比增进36.0%至人民币1522亿元。餐饮外卖日均买卖笔数同比增进30.1%至3490万笔。每笔餐饮外卖营业订单的平均价值同比增进4.5%。餐饮外卖营业变现率由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。

三季度，美团活跃用户数同比增进9.4%至4.765亿，活跃商家数同比增添9.5%至650万户。每位买卖用户平均每年买卖笔数同比增进0.9%至26.8笔。

三季度，美团的到店、旅店及旅游营业收入同比增添4.8%至人民币65亿元。到店、旅店及旅游营业的谋划利润由2019年第三季度的人民币23亿元增添至2020年第三季度的人民币27.87亿元，而谋划利润率则由37.7%升至43.0%。

三季度，美团海内旅店夜间量为1.14亿，同比增进3.7%。

三季度，美团的新营业及其他分部的收入同比增进43.5%至82亿元。新营业及其他分部的谋划亏损由2020年第二季度的人民币15亿元扩大39%至2020年第三季度的人民币20亿元。谋划利润率由2020年第二季度的负值25.9%改善1.2个百分点至2020年第三季度的负值24.7%。新营业及其他分部的谋划亏损同比扩大68.8%，而谋划利润率同比下降3.7个百分点。

02 金融投资赢利58亿元

在成本和用度方面，美团三季度销售成本环比增进52.2%至246亿元，占收入百分比则由65.3%增添4.1个百分点至69.4%。

美团称，销售成本占比的提升主要是因为买卖量增进和对外卖骑手的季节性及暂且补助增添令餐饮外卖骑手成本增添人民币57亿元；已售货物成本增添人民币11亿元，乃主要由B2B餐饮供应链服务及美团买菜增进所推动；

美团闪购及美团买菜增进，令其他外包劳动成本增添人民币3.7亿元；支付处置成本增添，与订单量增添一致；及营业扩张的资源开支令物业、厂房及装备的折旧增添。占收入百分比环比上升乃主要由于因对外卖骑手的季节性及暂且补助，令餐饮外卖营业的毛利率有所下降。

美团三季度销售及营销用度为58亿元，占收入百分比由16.9%环比下降0.4个百分点至16.5%。

该金额增添主要由于买卖用户激励增添8.22亿元；餐饮外卖以及到店、旅店及旅游暑期促销流动，以及扩充新营业，致使推广及广告开支增添人民币2.43亿元；；因营业扩充导致雇员人数增添以及政策转变导致福利减免削减，令雇员福利开支增添3.76亿元。销售及营销用度占收入百分比下降主要由于营销效率提高。

美团三季度研发用度为30亿，占收入百分比由9.6%环比下降1.2个百分点至8.4%。该金额增添主要由于因营业扩充导致雇员人数增添及政策转变导致福利减免削减、以及以股份为基础的薪酬增添而引起的雇员福利开支增添；占收入百分比下降是由于谋划杠杆作用提高。

美团三季度一样平常及行政开支为14亿元，占收入百分比由4.7%环比下降0.7个百分点至4.0%。该金额增添主要由于因营业扩充导致雇员人数增添以及政策转变导致福利减免削减而引起的雇员福利开支增添。占收入百分比环比下降是由于谋划杠杆作用提高。

另外尤其值得注意的是，三季度，美团按公允价值计量且其更改计入当期损益的其他金融投资之公允价值更改收益为人民币58亿元，而于2019年同期则为收益人民币1.64亿元。该转变主要由于对投资于上市实体的公允价值更改所致。

此前，美团曾扩大对理想汽车等公司的投资。

03 涨了三倍的美团还能涨？

屡创新高的美团港股和今年3月中70.1港元的近期低点相比，涨幅一度超3倍，还能涨若干？

11月初，美银美林以为，由于美团在一线都会的买菜营业逐渐铺开，以及该营业逐渐下沉到二三线都会，社区团购营业将成为美团新的业绩推动力。将美团目标价从296港元上调40港元至336港元，上调幅度达13.5%。

美银美林称，较早进入社区团购领域的郁勃优选，现在天天的订单量在800万至1000万单之间，现在该公司已经在跨越160个都会开展营业，该公司预期今年整年买卖额能够到达400亿元。

今年以来美团备受市场热捧。Wind统计显示，今年以来，券商均给予美团“买入”或“增持”评级，并不停上调目标价。

10月尾，瑞士信贷以为，美团股价依然有上涨的空间，并将目标价从300港元小幅提升至310，维持跑赢大市评级。

花旗在国庆、中秋黄金周后揭晓研究讲述称，在旅游交通、内陆生涯需求连续恢复的情况下，对美团来说整体订单规模及平台买卖额显示已逾越去年同期，而旅店预订也较五一假期增逾两倍，信赖有助支持第三季显示，并动员第四季周全回复正常，维持对美团“买入”评级，目标价300港元。

此外，在10月的讲述中，富瑞维持美团目标价300港元，以及“买入”评级。海通国际维持对美团“跑赢大市”评级，上调对其目标价由283.8港元升至300港元。

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