毛利率64%，卖洗衣液是个好生意

与动辄生态化反的互联网企业相比，许多传统企业实在加倍性感。

正如前不久宣布招股书的农民山泉，毛利率跨越50%，卖水也能赚大钱。能赚大钱的传统企业，不仅有卖水的农民山泉，另有卖洗涤用品的蓝月亮。

从收入泉源来看，蓝月亮是一家传统到不能再传统的企业。

蓝月亮的收入来自衣物清洁照顾护士、小我私家清洁照顾护士、家居清洁照顾护士的三大营业板块。

其中，衣物清洁照顾护士产物收入，占总收入比重基本稳定在87%；小我私家洗护产物，家居洗护产物，合计营收占总营收比重不到13%。可以说，衣物清洁照顾护士产物，是蓝月亮的绝对王牌。

衣物清洁照顾护士产物，包罗洗衣液和衣物柔顺剂等产物。由于衣物柔顺剂等属于洗衣助剂，用量不多，市场规模相对不大。以是，蓝月亮衣物清洁照顾护士产物，主要照样洗衣液。

虽然产物传统，但蓝月亮的财务数据十分惊艳。

2019年，蓝月亮总收入为70.49亿元，毛利润为45.23亿元，64.15%的毛利率，足以与众多芯片股媲美。

扣除销售等用度之后，蓝月亮2019年净利润为10.79亿元，15.31%的净利率，依然足够亮眼。

与不少企业现金流吃紧、赚取的都是“假利润”的传统企业差别，蓝月亮是一头妥妥的现金奶牛。2019年，公司经营性现金流净额为10.32亿元。

怎么样，这样的蓝月亮，是不是比不少互联网企业更香？

洗衣液“价钱战争”已经打响

不少传统生意，之以是不受投资者待见，很主要的一个缘故原由是，行业生长时间过长，已经不是一个增量市场。这种情况下，行业内的企业，也很难获得高于行业的增进。

换句话说，这种行业已经很难降生生长股。这也是洗衣液市场，面临的问题。

海内衣物清洁照顾护士产物市场，主要以洗衣粉和洗衣液为主。2019年，海内衣物清洁照顾护士产物市场为678亿元，其中洗衣粉市场为294亿，洗衣液市场为272亿。

相比洗衣粉，洗衣液能够深入衣物纤维内部施展洗涤作用，去污更彻底。而且，洗衣液对肌肤的刺激更少，使用恬静。因此，洗衣液市场增进迅速。

2015年，海内洗衣液市场为166亿元，2019年已经高达272亿元，年复合增进率高达13.1%；相比之下，洗衣粉市场一直在萎缩。

但凡事都有度。经由连续增进之后，洗衣液市场渗透率已经到达44%，其中都会渗透率跨越80%。

洗衣液价钱要比洗衣粉贵不少。一大瓶洗衣液，市场价钱可能要小一百元。要知道，我国另有6亿人民月收入不外1000元，洗衣液渗透率要想比肩欧美国家，暂时很难。

实际上，洗衣液市场增速也最先趋缓。2017年，海内洗衣液市场销售额同比增进18.42%，2018年为11.56%，2019年已经下降到8.36%。

而整个衣物清洁照顾护士产物行业，增速更是缓慢。2019年，海内衣物清洁照顾护士产物行业销售额同比增速为4.79%。

对于一个手艺门槛并不高的行业来说，行业增速放缓，由增量市场进入到存量市场，往往意味着份额争夺战会异常惨烈。

高毛利的洗衣液，入局者自然少不了。现在，行业中不乏宝洁、联合利华、立白、纳爱斯这样的传统豪强，另有花王、洁霸、家安、白猫的新锐。

大战一触即发。竞争的猛烈“惨烈”，体现在公司产物的价钱当中。相较于2018年，2019年蓝月亮衣物洗护产物每公斤价钱从12.8港币下降到12.1港币，同比下降5.46%。

实际上，不仅是洗衣液产物，蓝月亮其他产物也在降价。小我私家洗护产物价钱从2018年每公斤13.5港币，下降至12.9港币；家居洗护产物价钱从每公斤14.5港币，下降至12.3港币。

但纵然降价，要想换得高增进也不容易。2019年，蓝月亮衣物清洁照顾护士产物收入增速为4.39%，甚至没能到达行业增速。

盈利提升，主要由于成本下降

看到这里，你或许会有疑问，既然不能提价，为什么已往三年，蓝月亮毛利率增进迅速。

2017年-2019年，蓝月亮毛利率为53.2%，57.4%、64.2%，短短三年内，蓝月亮毛利率增添了11个百分点。

毛利提升不外乎两方面缘故原由，销售成本下降与商品提价。显然，蓝月亮毛利率提升的要害，在于前者。

蓝月亮原材料成本主要是包装成本以及质料成本。包装主要是塑料，学名低密度聚乙烯；原材料主要是棕榈油。

已往几年，中蓝月亮洗衣液原材料成本的两大部门——棕榈油与低密度聚乙烯大宗商品价钱均在下滑中。

其中，占原材料成本45%左右的棕榈油价钱自2017年头的6638元/吨，降至2018年底的4228元/吨。

低密度聚乙烯价钱也由2017年头的10011元降至6036元，现在亦是价钱低位。

那么，两者价钱会连续下滑呢？历久来看，可能性不大。

已往两年，棕榈油价钱下滑，主要是由于供大于求导致。但现在来看，棕榈油市场存在一定变数，基于主要生产国的减产预期，以及主产国生物柴油政策导致棕榈油消费量增进的预期，去年年底棕榈油价钱走势强劲，只不外受疫情影响，2020年价钱下滑严重。不外，即便受疫情影响，但依然要高于此前的低点。

低密度聚乙烯的价钱，则是和原油价钱息息相关。已往两年，正是由于原油价钱下跌，大致低密度聚乙烯价钱连续下跌。现在，原油价钱已经处在低位，下降空间有限。

综合因素，蓝月亮通过原材料价钱下降，带来的毛利提升，已经没有那么容易了。

重走线下，能否延缓“中年危急”到来？

增进难题摆在眼前，蓝月亮也在想设施。重走线下，就是其解决“中年危急”的设施。

现在，线上渠道是蓝月亮的主要收入泉源。蓝月亮的销售渠道，包罗三部门：线上销售渠道、直接销售与大客户，线下分销商。三者的渠道销售孝敬分别为47.2%，14.1%，38.7%。

虽然已往两年公司线上收入增进迅速，但实在线下市场才是洗衣液的主战场。

2020年凯度调研数据显示，洗衣液在传统商超为主的线下渠道销售金额占比高达85%。线上销售金额仅占15%。

不外，蓝月亮的渠道漫衍却是，线上强、线下弱。2019年，蓝月亮线上收入增进了5亿港币，而线下收入下滑了5亿港币。

线下收入不给力，可以说是任性的价值。

2015年，因不满商超高渠道扣点，蓝月亮撤出大润发、欧尚、家乐福、人人乐传统商超。为了填补这渠道损失，蓝月亮打造社区小店“月亮小屋”实验“O2O 直销”的自有渠道模式。

然而，对洗衣液这种日用品，基本都是逛超市时刻的附加品。走走超市，拿一瓶显然更随手。专程开一个门店，显然有点太自信。

由于门店租金的增进，运营成本居高不下等缘故原由，月亮小屋在2017 年终被大批关停。至此，蓝月亮的自建直销渠道设计折戟。

线下渠道的探索让蓝月亮付出了繁重价值，统一时期，蓝月亮空出来的商超“坑位”被日化偕行们朋分，2017年，立白洗衣液以26%的市占率，实现对蓝月亮的反超。

即便线上再诱人， “放弃”线下渠道，都是极不明智的。去年12月，蓝月亮宣布在大润发、欧尚卖场重新上架。

而且，蓝月亮还采用地推的方式，加大了线下渠道的销售力度。

已往三年，蓝月亮广告用度基本没有增添，分别为7.13亿元、7.07亿元、6.99亿元；而销售职员的薪酬分别为8.67亿元、13.13亿元、10.62亿元。

当下晚上9点你去逛家乐福超市，或许还会遇到蓝月亮的促销职员，对你抛来热情的问候。

短期来看，“地推 促销”简直能够带来业绩增进。但历久来看，该模式并不稳固。某曾经的国产奶粉龙头，就是最好的例子。一旦削减“地推 促销”的力度，业绩马上回落。

那么，蓝月亮能否通过线下市场，延缓中年危急的到来么？