12月26日，永辉超市披露《关于股东部门股份质押通告》。通告显示，股东张轩宁质押其持有的永辉超市9530万股，占其所持股份比例为12.81%，占公司总股本比例1%。另外，本次质押融资资金用途为生产谋划。

亿欧独家领会到，张轩宁原本12月份设计股权质押10亿元，被上市公司董事会否决后，董事会退而求其次，通过了质押9530万股的决议。凭据永辉超市今日开盘价7.7元，主板公司质押价值打5折的普遍尺度盘算，本次张轩宁获得质押金额3.7亿元。

用于生产谋划？张轩宁同时也是永辉云创的创始人兼最大股东，此举现实是为永辉云创融资。

2018年，永辉超市实现净利润14.8亿元。资深零售行业人士向亿欧透露，永辉云创现每月亏损近1亿元，基本一年的亏损额相当于上市公司永辉超市一年的净利润，此次质押的3.7亿元对于云创旗下三大创新业态（永辉生涯、超级物种、永辉生涯抵家）来说远远不够，需要继续融资。

今日，自媒体第三只眼看零售爆料称，永辉云创旗下，合肥、厦门两地的永辉生涯正在清仓，共计关闭40多家门店。合肥当地市民称，多家永辉生涯从12月23日起举行清仓。永辉生涯合肥琥珀五环城店，贴有“店面升级，不计成本清仓大甩卖，3折起”的海报。

同样，厦门的门店也发生了这样的状态。图源厦门日报。

永辉云创官方示意，凭据业态调整，对于现有门店的选址、物业资源等情形举行复盘，相符条件的会将原有门店转型为社区生鲜菜市，也会凭据新店型拓展新的门店。

一、上市公司的同业竞争

亿欧独家领会到，关闭的部门门店，对员工执行N 1的“驱逐赔偿”。这个动作并不是“停薪留职”，更像是彻底的“裁员关店”。

凭据永辉云创的说法，永辉生涯接下来转型社区生鲜菜市。

据领会，永辉超市旗下的永辉mini也同样定位社区生鲜。此外，永辉云创旗下拥有高端店型——超级物种，永辉超市也升级了高端店型——BravoYH；永辉云创拥有永辉生涯抵家营业，永辉超市同样开展了永辉买菜。

现实的动作解释，永辉云创与永辉超市营业趋同，双方面临着同业竞争。

永辉超市2010年上岸上交所以来，直到2018年，张氏兄弟的一致行动听协议中止。分居的泉源在于张氏兄弟谋划理念差别：哥哥张轩宁看好线上新零售营业，即永辉云创；弟弟张轩松看好线下传统连锁超市，即永辉云超。

对于永辉云创来说，张轩宁智慧零售的理念与弟弟不一致。一起率先实验的新业态，被永辉超市一再跟进。

对于永辉超市来说，永辉云创的泛起，与永辉超市上市主体并没有发生协同效应，甚至还利用了永辉的品牌，相互竞争。云创和云超的高层人士，师承同门，云超的弱点被云创洞悉，无疑培养了一个更厉害的竞争对手。700亿市值是否稳固，照样一个未知数。

二、永辉超市董事会为何否决10亿元的股权质押？

公然资料显示，停止2019年9月30日，永辉超市前十大股东中，其中牛奶有限公司持股19.99%（持股比例最高）、张轩松持股14.7%（持股比例排名第二）、张轩宁7.77%、江苏京东邦能投资治理有限公司6.43%、林芝腾讯科技有限公司5%、江苏圆周电子商务有限公司5%。

停止通告日，即12月26日，上市公司永辉超市第三大股东，张轩宁持有上市公司股份累计质押数目（含本次）314,09万股，占其持股数目的42.23%。

已质押的股权比例较大，上市公司董事会为何会否决张轩宁10亿元的股权质押，也有了谜底。永辉市值在700亿的基础上，是否能继续往前冲，是所有股东的共同利益。

第一大股东，牛奶公司从永辉市值286亿元，56.9亿元占股19.99%进场；第四大股东，京东从永辉市值430亿元，43亿元占股10%进场。

若是再次发生大比例的股权质押，用于永辉云创的融资，势必两者的博弈会加倍猛烈，将造成永辉超市股价的继续下跌，影响永辉超市其他股东利益。这对于董事会的所有成员来说，都是极大的挑战。

三、创新需要时间

今年10月尾，今日资源转让永辉云创4.8%股份，予永辉云创最大股东张轩宁，调换后，今日资源持股4.8%，减持一半，张轩宁持股34.4%。

面临一级市场融资难，二级市场股东差别意给钱的两难局势，永辉超市第三大股东，70后张轩宁可以等吗？

永辉云创同时开展三大营业，无疑开启了疯狂的烧钱模式。而创新营业的生长，大部门都在履历漫长的成长期，若是耐心和财力不够、原有的历史肩负太重，效果势必打折扣。

在已往不长的时间里，永辉超市第二大股东、第三大股东相继质押了大量股份，并将融得的资金用于风险相对较高的新营业中，这不仅没有获得所有投资者的认同，甚至连董事会内部也没法形成统一认识。

上市公司治理层之间意见相左，甚至决裂都并不罕有。但如永辉超市一样陷入到门路之争，并无休止“左右互搏”的却并不多。这种门路之争，现在已经升级到需要其中一方大比例质押上市公司股份，那么为治理层谋划理念冲突“背锅”的，就变成了所有的投资者。

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