文：互联网江湖，作者：刘志刚
继“地摊经济”火热之后，“618”大战热潮邻近，电商圈也逐渐热闹起来。
5月28日，京东宣布战略投资国美，以1亿美元认购国美刊行的可转债，并宣布双方将在供应链、物流等方面杀青互助，共享双方已有资源。
今年3月份，拼多多曾以同样的方式“攀亲”国美。现在两度“攀亲”之后，国美身价暴涨，涨幅一度靠近20%，停止6月8日12时，国美总市值达306亿。
在外界看来，国美与京东互助有望增强线上流量能力和物流触达能力，而与拼多多的互助，更像是一种资源交流，以国美在家电领域的供应链能力，来换取下沉市场的线上流量。
从表面上看，国美似乎是互助中的最大赢家，但“一女两嫁”的背后，国美似乎面临着延续亏损 缺钱的逆境。
若是一个企业刊行可转债，实在从侧面解释该企业的生长可能遭遇到了逆境。所谓“可转债”实际上是一种含权债券，即，投资者有权在划定期限内凭据一定比例和响应条件将其转换成确定数目的发债公司的通俗股票。
拿京东和拼多多认购国美可转债来说，在一定条件下（好比假设国美偿能力有限）的情况下，京东和拼多多的债权就可对应转化为响应的股权。而对海内的企业来说，刊行可转债之后很少有上市公司愿意最终还本付息。
此前，华兴资源投资银行事业部负责人曾经向36氪透露，国美与拼多多的谈判只用了一周就走完了流程，而国美零售CFO方巍向媒体透露，京东与国美的互助真正交流时间也就一周左右。
那么，为什么互助谈判那么着急？国美到面临怎样的逆境？答：京东、拼多多着急为“618”做足够的准备，而国美则是真的缺钱了。
据国美零售此前宣布的2019年财报显示，2019年，国美零售销售收入同比下滑7.57%，整年销售收入594.8亿人民币，与此同时，归母利润亏损25.9亿。现金流方面，停止去年12月31日，国美持有的现金及等价物为81.87亿元，为2016年以来的最低点。
一方面，延续亏损、现金流贮备显著下降，另一方面繁重的债务也压得国美难有喘息之机。凭据国美零售2019年财报数据，停止去年12月尾，国美需要在一年内归还债务跨越151亿元。
因此，国美以刊行的可转债的方式攀亲京东、拼多多可能是逆境之下的最佳选择，一方面，存量市场下线上零售与线下零售融合将进一步深入，国美依赖京东这颗大树得以引入更多线上流量，线下物流能力，另一方面，通过可转债的方式把自己积累的线下门店资源和供应链资源“变现”，从而用于归还债务。
对此，国美零售CFO方巍也曾示意，资金进来之后也会归还一些债务，并弥补响应的流动资金。不外，对于国美来说，能否用这一共3亿美元（约合21亿人民币）的注资，脱节债务之困，仍然犹未可知。
客观地来看，京东、拼多多“输血”国美之后，国美能否就此“恢复元气”还很难说，虽然来自京东的流量质量够高，物流配送实力也够强，但似乎不太善于做电商平台的国美，能否把这些资源和能力实时变现仍然是一个问题。
实在国美是线下转线上较早的连锁零售企业，虽然外界普遍以为，黄光裕入狱是国美生长的转折点，但实在国美在电商领域的动作一直不停。
早在2008年，国美就将电商部自力为一级营业部门，并将电商作为生长战略的重心。2010年底，国美以4800万元的价钱收购了库巴网80%的股权，2011年国美网上商城正式上线。
2014年，国美对外界示意要打造千亿级的电商平台，并以“首年免租金”等计谋吸引平台入驻，希望增添B端商家数目，但似乎并没有奏效。
“实在照样那时（国美）缺流量”，一位有8年从业履历的电商经营者示意：“国美照样传统的线下头脑，相比免租金，流量才是权重更高的因素，究竟没流量就意味着没生意，免租金实在也没什么实际意义”。
此外，今年疫情的影响对于过分依赖线下的企业来说，都不啻于一场“降维袭击”。受疫情影响，今年第一季度国美线下零售险些阻滞，这也使其短期债务压力骤增，因此，对于国美来说，联手京东、拼多多之后，如何在协同效应下将已有的资源和能力最大化变现，可能是最为迫切的问题。
资源的团结纵横从来没有所谓对错，只有各自利益的取舍。在资源的运作中，资源的购置价钱（企业、企业资源等）实在也是由供应和需求的动态转变决议的。
举个例子，在许多一二线都市中，出租车运营资质很难获得，一度被炒至数十万元，当滴滴泛起之后，整个出租车行业的准入门槛大幅降低，随着对传统出租车运营资质的需求削减，其价值也大幅缩水。
互联网江湖团队（VIPIT1）以为，电商圈的资源运作也遵照这样的供应和需求的动态转变。从这个角度来看，京东、拼多多的“出价”可能意味着国美所能提供的潜在价值，以及京东、拼多多在资源需求上的差异。
京东看中的可能是其线下能力，而京东自身的供应链与国美的供应链也可能会深度整合，从而取得对品牌方更大的市场话语权。而拼多多则可能更在意国美的供应链能力，虽然，黄峥曾经一度示意“不碰物流和配送”，但之后照样宣布了“新物流”设计。
而从需求水平上来看，相较于物流基础设施较为完善的京东，拼多多对于供应链 物流的电商基础设施资源需求，似乎更为强烈。但反过来，做中高端家电的国美对于拼多多的下沉流量似乎并没有太多渴求，究竟，京东的流量更优质，变现也相对容易一些。
但拼多多希望从国美获得的，生怕不只是供应链能力，可能另有线下的门店资源。实在国美电器的下沉实力是被严重低估了的，虽然做欠好线上，但在国美线下的渠道实力照样很强的。
举个例子，早在2016年，互联网江湖编辑Evin的老家、华北地区某五线都市，就有国美的线下门店。对于拼多多来说，线上的下沉做到一定水平了，线下部门带来的增进就显得很有必要了：当线上增进遭遇瓶颈，线下与线上的流量协同则能进一步提升流量转化效率。
对京东来说，国美线下的渠道也同样具有价值，而且对于国美来说，京东优质的流量和完善电商基础服务也是不可多得资源，深度整合之后，可能会带来更多营业上的变现机遇和销售增进，可能对于国美缓解债务压力有加倍直接的辅助。
在互联网江湖团队（VIPIT1）看来，国美与京东、拼多多的互助，实在也是一场“纳什平衡博弈”，即博弈中的任一方，都市以一个确定的博弈计谋组合来试图实现自身的利益最大化。
汤姆·齐格弗里德 在《纳什博弈论及对自然法则的研究》一书中以为，在博弈中，若是一方的资源有限（财力、影响力等），最为“理性”的选择就是放弃纯粹理想化的博弈选择，代之以一系列的现实的指导方针。
对于国美来说，自身的线下能力以及供应资源是“有限资源”，而“两嫁”则是一个基本的“博弈计谋”：国美可能一是希望自身能够有足够的自力性；二是“囤积居奇”，“理性”的在这场商业博弈中钻营更多地选择，从而脱节现在的债务逆境。
不外，久远来看，国美照样需要作出最终的选择，“一女两嫁”的计谋短期虽然有用，但国美要想真正在一片红海的电商领域找到自己的一方栖息地，在平衡博弈之外，可能需要支出更多的“至心”。
三浦展在《第四消费时代》中对日今年消费社会演变的四个阶段进行了梳理，他以为，2005年之后，日本消费社会将进入“第四消费时代”：褪去浮华，崇尚简约的消费时代。
若是从供需的角度去看三浦展对“第四消费时代”的界说，所谓“第四消费时代”实在形貌的是供应过剩，需求相对不足的消费社会。
在电商的“第四消费时代”资源与商业的竞争将会连续，需求相对不足，则会倒逼电商平台进一步降本提效（数字化 资源整合）。
从这个意义来讲，国美与京东、拼多多的互助，可能只是一个最先，未来可能有更多的“国美”，去追求巨头死后的“避风港”。
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