加拿大鹅于11月13日公布了2019年第三季度财报，数据解释，其营收为2.94亿加元，同比增进27.7%。净利润为6060万加元，同比扩大21%。我们看到加拿大鹅营收和净利润都实现同比上涨。但截止到发稿为止，其盘后股价上涨0.17%，约莫持平。

随着国际化营业的增进，尤其是中国市场的增进，加拿大鹅的营收不停增进。但同时也带来了较为严重的竞争问题，我们看到波司登近年来羽绒服营业显示不错，为了对标加拿大鹅，甚至最先走高端门路，加拿大鹅集中高端市场，两者的竞争将会加剧。不外，加拿大鹅的优势依然十分显著，质量，品牌等优势在短期内难以逾越。

不外在中国市场，甚至全球市场上，加拿大鹅都面临赝品的问题。我们看到加拿大鹅的产量和销量都十分有限，来自赝品的威胁使得加拿大不得不支出较大的治理成本。另外，我们注重到加拿大鹅的循环贷款不停增进，这或许将会影响到他的现金流和盈利情形，美股研究社将连续关注事宜的后续生长。

营收净利润同比增进 国际增速较为显著

从营收的角度看，加拿大鹅第三季度的营收为2.94亿加元，同比增进27.7%。超出市场预期，按固定汇率盘算增进28.3%。今年以来，加拿大鹅的营收一直呈高速增进态势，第一季度营收为1.56亿加元，同比增进25%。第二季度营收为7110万加元，同比增进59.1%。我们看到加拿大鹅的营收一直高速增进，这与近年来全球市场扩张有关。

从营业结构上看，DTC(直接面向消费者)营业营收从去年同期的5040万加元增至7420万加元，主要受新零售店营收增添推动；批发营业营收从1.799亿加元增至2.198亿加元，受益于现有合作伙伴订单价值更高，客户也要求较去年提前发货。

从区域结构上看，加拿大鹅本季度亚洲区域的销售额从2660万加元增进至4890万加元，同比增进83.3%。美国范围内的销售以美元计同比增进38.5%达8790万加元。加拿大区域的销售收入为9120万加元，同比增进30%。欧洲及其他区域销售额为6600万加元，同比下降3.4%。

从盈利的角度看，加拿大鹅第三季度的净利润为6060万加元，同比扩大21%。我们看到加拿大鹅从第二季度最先从盈转亏，第一季度净利润为810万加元，第二季度净亏损为2940万加元，去年同期为净亏损1870万加元，同比扩大。不外从第三季度最先扭亏为盈。

不外，我们也需要注重到，加拿大鹅主要营业是生产羽绒服，这与季节性更改有很大关系。在第二季度的营收和净利润受季节性影响可能呈放缓和亏损状态，从第三季度起，其营收和净利润将继续高速上涨。即便如此，加拿大鹅的营收增速对比已往也有所下降。

综上所述，加拿大鹅第三季度财报显示较好，营收和净利润同比扩大。我们看到加拿大鹅正在起劲朝全球扩张，这或许将会是他的增进机遇，尤其是在中国市场，不外我们也看到中国市场的竞争猛烈，特别是波司登的崛起，这或许将成为加拿大鹅未来面临的逆境，美股研究社将连续关注他的后续生长。

加拿大鹅中国市场逐渐扩大，波司登崛起竞争加剧

从营收上看，加拿大鹅未来的增进潜力主要集中在亚洲市场，尤其是中国市场。不外受海内竞争压力影响，其增速可能放缓。加拿大鹅曾经预计，未来三年平均年销售额增进至少20%，低于2019财年40.5%的增速。波司登今年以来，品牌形象逐渐走向高端化，对标加拿大鹅后，两者的营收或许将受到影响。

（1）亚洲或成加拿大鹅最大营收泉源，中国市场不停增大

财报显示，加拿大鹅本季度亚洲区域的销售额从2660万加元增进至4890万加元，同比增进83.3%，远远高于美国，加拿大等区域的增速。我们看到加拿大鹅的营收潜力未来将主要集中在亚洲等区域，随着亚洲区域经济的生长，亚洲市场将不停扩大。其中中国市场将成为加拿大鹅的主要市场。

据前瞻产业研究院展望，2019年中国羽绒服市场规模将靠近1200亿元，同比增进10.7%。并展望到了2022年中国羽绒服市场规模将超1600亿元。由此可见加拿大鹅的海内市场较大，而且从今年"双十一"流动中可以看出，加拿大在海内的销量对照受迎接，加拿大鹅双十一一个小时内官方旗舰店成交额跨越一千万。

加拿大鹅正在加速中国结构。据赢商网报道，加拿大鹅2018年进入中海内地市场，在北京三里屯开出内地首家门店。现在加拿大鹅在中国设立2家门店及天猫旗舰店。而放眼全球市场，加拿大鹅全球现有12家门店，2019年秋冬将新开6家店肆。尚有新闻称，加拿大鹅设计在2020财年在中国再开设3家门店。

（2）波司登崛起两者竞争加剧，营销成本不停上涨

不外，随着加拿大鹅中国区域的扩张，营销成本也在不停上涨。财报显示，销售成本同比增进30%，增进的主要缘故原由是竞争加剧，其中波司登或许将成为加拿大鹅最大的对手，近年来，波司登羽绒服营业高速增进，为了对标加拿大鹅，正在逐渐举行品牌升级。

这次双十一 营销赛事中，加拿大鹅虽然一小时成交跨越一千万，但波司登营销成就更好。据东方网报道，官方数据显示，双十一当天，波司登天猫旗舰店销售额突破6.5亿元，较去年同期增进58%。波司登天猫旗舰店双十一仅用7分钟破亿，仅用78分钟销售额就突破4.14亿元，逾越去年全天。波司登天猫旗舰店单店销售位居中国服装品牌第一名。

虽然加拿大鹅与波司登的市场分段差别，加拿大鹅更集中在高端市场，但现在波司登正在往高端市场生长。据蓝鲸财经报道，克日，国产羽绒服品牌波司登推出了全新万元登峰系列产物，售价5800元起，最贵的珠穆朗玛峰款售价为11800元，价钱堪比Moncler、加拿大鹅等外洋高端羽绒服品牌。另外，加拿大鹅另有其余竞争对手，例如七匹狼、美邦衣饰、杉杉股份等等。

不外，波司登的高端品牌系列并没有受到市场迎接，双十一时代销量并不高，现在也已经下架。加拿大鹅依然有一定的生长空间，但随着海内品牌的升级，加拿大鹅未来面临的竞争压力也将加大。

加拿大鹅风险不停，循环贷款或进一步拖累盈利

未来加拿大鹅所遭受的风险还将进一步增添，例如赝品，道德风险等等，这或许将影响他的产量和销量。而且随着循环贷款的增添，加拿大的盈利情形将受到极大的影响，我们需要密切注重加拿大鹅的现金流状态。

（1）海内市场赝品不停，道德风险进一步增强

财报显示，加拿大鹅2019年一季度营业收入同比增进25%，创8个季度最低增速，第三季度增速虽有所上升，但对比已往依然较低。品牌方预计未来三年的平均年销售额增进至少20%，也低于2019财年40.5%的增速。增速下滑的背后隐藏着一系列缘故原由，除了前面提到的竞争以外，赝品也是一大缘故原由。

由于加拿大鹅的产量并不高，导致市场上赝品横行，这在一定水平上影响了加拿大鹅的营收。据北京商报报道，加拿大鹅公布的财政商业讲述显示，团体在国际扩张设计中亏损了1870万美元，缘故原由是公司在进军全球的同时，虽然花巨资打假，但依然频受赝品问题困扰。此前，仅在一个季度中，加拿大鹅就删除了3万个虚伪的在线广告，关闭了1700个赝品网站。

除了赝品以外，加拿大鹅还面临较大的道德风险，这或许将影响产物的生产。由于使用动物皮毛，加拿大鹅受到种种珍爱组织的抗议，这或许将导致加拿大鹅的生产出现问题，而且加州和纽约即将实行皮草禁令，消费者对皮草的厌恶情绪日益高涨。

（2）循环贷款不停增添，拖累盈利影响现金流

据财报显示，加拿大鹅财报示意循环贷款一直有所增添，第二季度就从一年前的7690万美元增添至1.569亿美元，拖累了整体效益。循环贷款与加拿大近年来在国际上的扩张有关，这也是其亏损的一大缘故原由。若是国际市场，特别是中国市场开展不顺，未来其现金流将会受到更大的影响，我们需要格外关注他的现金流情形。

综上所述，加拿大鹅第三季度的财报显示较好，营收和净利润同比增进。我们需要注重他在海内市场的显示，这将影响他未来的营收等情形，来自波司登的竞争威胁，赝品风险等都值得担忧，加拿大鹅想要恢复以前的高速增进速度并不容易，美股研究社将连续关注他的后续生长。

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