野心勃勃要做全球化的阿里巴巴入局，在镇静多年的中国免税市场投下了一枚重磅炸弹。

克日，阿里巴巴宣布将与全球最大的免税零售商Dufry携手在海内建立合资公司，并设计以不跨越2.5亿瑞郎（约合人民币18.56亿元）的价钱持有后者不跨越9.99%的股份。

阿里瞄准的是一片伟大的蓝海。随着奢侈品消费需求连续增添，中国免税行业的市场规模从2012年的220亿元迅速增至2019年的550亿元，2018年和2019年的增速均跨越20%。摩根士丹利展望，中国免税市场规模到2025年有望增进一倍以上。麦肯锡则预计，到2025年，中国消费者将孝敬全球近五成免税消费总额。

但要想吃到这块诱人的蛋糕，历久一家独大、占有海内免税行业九成市场份额的中国免税品团体有限责任公司（以下简称“中免”），是阿里绕不已往的“拦路虎”。

牵手Dufry的新闻一出，阿里巴巴股价连涨数日，市值超4000亿元的海内免税龙头中国中免却遭到重挫。10月9日节后开盘首日，A股免税概念股走弱，中免股价尾盘暴跌8.45%，盘中一度触及跌停。

这一次，阿里重振旗鼓地杀进免税行业，是否会在这片被历久垄断的市场掀起新的血雨腥风？

城头幻化大王旗？

阿里巴巴对免税行业的“觊觎”，从已往的种种结构中不难看出眉目。

2019年3月，阿里旗下的飞猪推出新产品“飞猪购”，出境游客可以提前在线上预订、购置境外商品，旅行时代在线下实体店提货。现在，“飞猪购”升级为“旅行购”，包罗日韩、香港、海南在内的数十家免税店入驻飞猪，以预订、直邮等方式开设线上旅游零售店肆。

市场普遍以为，此次阿里与Dufry联手，预计将在旅游零售的线上化发力。

对于受疫情打击、今年上半年收入暴跌62%的全球免税巨头Dufry而言，阿里的资金实力、重大的中国消费者群体和数字化能力，都无疑是雪中送炭的支持。而对于急于拓展外洋零售营业的阿里而言，在全球65个国家拥有2500多家线下门店、已往6年销售额全球第一的Dufry，也将成为壮大的助力。

今年9月，有市场新闻称，阿里团队在海南深入调研，追求营业发展机遇。阿里与Dufry的合资公司是否会在海南或天下开展跨境电商线下店，或者直接成为海内免税零售商的集成供货商，现在尚无确切新闻。有行业人士判断，历久来看，新合资公司与中免的直接较量，或集中在线上营业的争取。

无论是否亲自下场开免税店，阿里的优势都毋庸置疑。

这家在中国零售市场占有举足轻重职位的企业，拥有完整的线上零售平台和全方位的线上线下消费者服务生态。停止今年6月尾，阿里巴巴和蚂蚁团体的年度中国用户数目为10.7亿，中国零售商业的年度活跃消费者数到达7.42亿；停止今年3月31日的2020财年，阿里巴巴中国零售市场总销货值到达6.589万亿元，全球总销货值1万亿美元。

但在免税行业盘踞多年的中免，实力同样不容小觑。

由于牌照稀缺，历久以来，潜力伟大的中国免税行业只有包罗中免在内的寥寥数名玩家，基本处于封锁状态。停止今年5月，中免是唯一一家全牌照公司，拥有天下8张免税牌照中的3张，且在已往3年先后收购了日上中国、日上上海、海南免税三家公司的控制权，在天下范围内的主要机场、口岸和疆域口岸谋划免税营业。竞争壁垒带来的优势，让该公司得以独享广漠的市场。

2019年，中免的市场份额到达85%，若考虑到今年5月收购了海免公司51%的股权，中免的市场占有率达91%。Wind数据显示，2009年至2019年，中免收入增添了20倍，毛利率高达50%。2017年，中免进入全球免税运营商的前十位，排名第八；2018年排名上升至第四位。今年上半年，中免业绩逾越Dufry，成为全球第一的旅游零售商。

直到近两年，被中免牢牢占有垄断职位的中国免税市场，才迎来了一丝松动的信号，成为被争相追逐的热门风口。

2019年6月，财政部等五部委团结公布《口岸出境免税店治理暂行办法》，逐步放宽政策，激励打破垄断和有序竞争。封锁已久的免税市场最先松动，让后来者看到了商机。今年上半年疫情导致的大量免税需求回流，以及激活经济内循环的政策导向倾斜，加速了这一历程。

今年6月9日，王府井团体成为海内第八家拥有免税牌照的企业，非公有制资源首次入局免税营业。百联股份、岭南控股、鄂武商A等多家上市公司，也随之着手开展免税谋划资质的申请。

从久远角度来看，中国免税市场吸纳更多“玩家”配合做大蛋糕是必然趋势。但与上市11年来始终牢牢占有龙头位置的巨头中免相比，它们只是试图分一杯羹的挑战者，无法撼动中免的基本。

暴跌的中免股价意味着，强势入局的阿里已释放出第一波“杀气”。它会成为中免最大的强敌、甚至整个免税行业的颠覆者吗？

在外洋再造一个“淘宝”

面临来势汹汹的挑战者阿里巴巴，嗅觉敏锐的投资者迅速作出反应，用真金白银投票，包罗中免在内的免税店概念股纷纷暴跌。

市场普遍以为，阿里巴巴已聚合的大体量消费客群、构建的线上线下消费场景和数字化的商业生态，具备与Dufry免税商品供应链买通的可能，后发优势不能小觑。

光大证券在研报中指出，阿里借助Dufry的优势资源入局远景势头优越的免税赛道，这次互助堪称双赢。依附自身的优势，阿里或将推动整个免税行业的数字化转型，加速整个行业款式洗牌。

但民生证券以为，阿里纵然与Dufry联手，也很难直接啃下中国免税市场这块硬骨头。

一方面，海内免税营业仍然有很高的牌照壁垒，阿里与Dufry建立合资公司，并不意味着可以快速切入免税产品销售，打破现有免税市场的基本款式。除了1999年几家试点公司谋划过免税营业外，现在中国还没有外资或合资公司持股国有免税零售牌照公司的先例。

另一方面，虽然海内免税市场的蛋糕足够诱人，但阿里并不一定愿意与中免硬碰硬地“虎口夺食”。事实上，早在2018年，阿里已与中免团体签署战略互助协议，双方在多方面睁开互助，离岛免税补购商城已在天猫上线。若因急于冲进免税行业争取市场份额而与中免分道扬镳，显然不符合阿里的焦点利益。

更何况，即便未来有更多市场主体进入中国免税市场，在朋分既有市场份额的同时，也同样会扩大整个市场的盘子。以韩国免税业发展为例，虽然竞争主体数目大幅增添，但新罗、乐天并没有如此前预估遭受大规模打击，反而由于蛋糕扩大获得了更多的销售额。

这意味着，阿里入局虽然给投资者带来一定的心理打击，但历久来看，纵然阿里在这块市场未来有所作为，中免老大的职位也不会容易被摇动。

同样，醉翁之意不在酒的阿里，野心也可能基本不是开免税店，而是剑指更广漠的外洋市场。

近年来，阿里巴巴不停拓展外洋零售营业，入股全球最大的免税零售商不失为一种助力。行业普遍看法是，阿里巴巴投资Dufry，更多是看中了后者的全球供应链和数据资源。

现在，Dufry拥有上千家国际品牌供应商，在产品供应、渠道和品牌上的优势毋庸置疑。阿里若能在进军国际零售过程中为己所用，不仅能省下大量的时间和经济成本，还有望进一步增强天猫国际的竞争力。 

此外，Dufry占国际机场旅游零售近20%的市场份额，潜在客户数目约25亿，欧洲、非洲、北美是其主要市场。相比之下，2020财年，Lazada、速卖通及阿里巴巴其他国际零售营业的年度活跃消费者为超1.8亿。

这意味着，随着双方互助深入发展，阿里将有机遇接触海量外洋消费者的行程和购物数据，并逐渐深入Dufry在全球的供应链系统。

面临拼多多、美团的虎视眈眈，以及抖音快手等直播平台的打击，在海内电商行业已很难进一步打破天花板的阿里，瞄准的是外洋零售与跨境旅游的新机遇。

与Dufry的这次互助，或将使阿里的商业帝国继续扩张疆土，甚至有机遇在外洋再打造一个“淘宝”。