编者按：本文系投稿稿件，作者易牟，泉源：螳螂财经（ID:TanglangFin），版权归原作者所有。

2018年以来，中国新出生人口下滑严重，海内外奶粉销量连续承压，行业内风浪迭起。2020年，新冠肺炎在天下范围内发作，奶粉供应链和行业未来更是广受关注和讨论，特此节点，螳螂财经以怪异的视角和厉害的笔触，组织了一系列奶粉专题稿件，以飨读者。

2020年，奶粉行业掀起了一场大变革。

一方面，2019年我国跨越一半以上的奶粉都依赖入口，欧盟就占到了71.6%，就连许多中国品牌如达能、美素佳儿、雅培、美赞臣、Arla等部门工厂均在欧洲，随着全球新冠肺炎发作，国际物流受阻和部门地区歇工停产，导致了供需市场的严重失衡。

另一方面，海内疫情基本竣事，飞鹤、澳优、伊利、蒙牛等奶粉厂商纷纷增产，如飞鹤预计一季度收入增速不低于30%，蒙牛雅士利的婴幼儿配方奶粉，销量同比增幅跨越20%以上，对于国产奶粉来说这是一个十分重要的洗牌机遇。

那么，在这一波浪潮中，谁会是未来国产奶粉的扛把子？

一、外来僧人确实好念经，国产奶粉的机遇也十分伟大

在中国，奶粉行业一直对照尴尬。

总体来说，中国奶粉市场跨越八成以上来自于婴幼儿配方奶粉。2008年“三聚氰胺”事宜之前，海内品牌占有相对较大的市场份额，事宜发生后，中国家长对国产奶粉品牌的信托度降至冰点，国外品牌一举取得了优势。

近些年，国产奶粉品牌一直都活在国外品牌的阴影之下，在命名、设厂、宣传等计谋上，也都以外资奶粉为标杆，起劲淡化“国产”的标签，而家长们也不敢让自己家的宝宝当“小白鼠”，甚至是通过海淘代购等渠道，也要让自己的宝宝喝上“洋奶粉”。

2018年，国产奶粉市场份额仅仅为43.7%，而且在价钱上，国产奶粉品牌的价钱整体也要低于国外品牌，近些年的价差一直在45-50元/千克之间颠簸。

以2020年4月为例，海内品牌均价为201元/公斤，国外品牌均价为248元/公斤，海内品牌虽然有一订价钱优势，然则国外品牌依附高端市场的开拓生长，牢牢掌握着订价权。

“螳螂财经”以为，在盈利能力上，我国高端奶粉产物的渠道毛利、终端毛利险些靠近产物单价的一半，通俗奶粉产物的渠道毛利、终端毛利也是产物单价的三分之一左右，普遍要低于国外品牌。

在奶粉行业，外来僧人确实好念经，然则近些年来，政策上国家在2018年推动了配方注册制落地，提高市场准入门槛，2019年2月，中央一号文件提出"执行婴幼儿配方奶粉提升行动"。政策利好的大环境下，国产物牌不停提升品质，也增强了市场信心。

企业谋划端，随着海内对奶源平安投入和品牌宣传，以及国民食物平安信心的增强，近些年海内奶粉品牌的市场份额在逐渐反弹。

凭据弗若斯特沙利文的讲述，从整个市场规模上来看，2018年中国婴幼儿配方奶粉的市场为2450亿元，预计到2023年增添至3427亿元，复合年增进率为6.9%，从市场占有率来看，预计到2023年海内品牌的市场占有率将到达52%。

从大环境来看，中国是天下人口最多的国家，也是天下生长最快的婴幼儿配方市场之一，

今年来虽然出生人口数量在削减，然则从整个“奶粉国产化”的浪潮来看，头部奶粉企业将获得更大的机遇。

二、国产奶粉有分化趋势，梯队也十分显著

现在，国产奶粉的份额基本被飞鹤、蒙牛、伊利、澳优、H&H、贝因美、灼烁等主宰，它们皆是上市公司。

从营收和增进来看，灼烁乳业近年来在奶粉行业上处于颓势，规模较小且未披露详细数据，以是“螳螂财经”纰谬其做过多剖析，而贝因美在营收和利润上同样规模较小，且颠簸伟大，以是只做部门参考。

住手2020年4月9日，在港A两地上市的6家国产奶粉公司中，有4家公司披露了2019财报，划分是中国飞鹤、蒙牛乳业、澳优、H&H国际控股，其中伊利股份和贝因美未披露数据，我们凭据半年报和三季度做同步测算，选取了wind提供的大致展望数据。

根据上面的表格，我们可以以营收主线，大致举行讨论一下。

2019年，国产奶粉中主打高端品牌的中国飞鹤营收规模最大，到达了137亿元，同比增进32.33%，而2017年和2018年该公司的营收增进也划分到达了57.56%、76.54%，保持高增进状态，而且营业利润的增进速度远跨越了营收增进速度。

其次，就是H&H国际控股，也就是我们常说的合生元。没错，这个品牌虽然大多数时刻都以欧洲入口奶粉的形象自居，然则其主要市场照样中国，在中国有生产工厂，且大股东和董监高都是中国人，故此我们可以将其视为海内品牌。

从近些年的销售情形来看，合生元也算是不温不火，财务数据颠簸对照大。以2019年为例，该公司的营业成本增进高于营收增进，受到大环境和销售渠道的影响对照大，未来几年的生长趋势和市场职位尚且不明朗。

不外从市场定位来看，合生元是中国少有的几个有能力进军高端奶粉的企业，在奶粉市场陷入缓慢增进甚至是衰退的大环境中，或许是未来一个对照好的增进点。

然后则是澳优，从最近几年的增进情形来看，该公司的营收一直对照稳健，在成本控制上有一定效果，毛利润的增进幅度一直保持在50%以上。

从最近几年的动作看，澳优一直在往羊奶粉偏向发力，而早在2016年，澳优以1.6亿元的价钱发起了对澳大利亚营养及保健品公司Nutrition Care的收购，并于2018年完成对该公司100%控股，将公司营业进一步拓展到了营养品行业。

从这一点看，澳优的计谋与传统的奶粉企业稍有差别，相比于飞鹤那种盯着高端猛冲的品牌，澳优更倾向于多元化生长和另辟蹊径，研究差别的品类。

固然，值得一提的是蒙牛，它的情形对照特殊。该公司旗下的子品牌众多，如瑞哺恩 、欧世、美系列、雅士利及多美滋等婴幼儿奶粉品牌和蒙牛成人奶粉等。

凭据公司财报，该公司在2019年奶粉相关营收为78.69亿元，占蒙牛收入为10%，然则营收泉源对照复杂，包罗了其持有51%股权的上市公司雅士利国际（1230.HK)以及处置君乐宝的相关收入。

不仅仅如此，由于雅士利在2019年的销售、谋划利润的增进不及预期，蒙牛计提了22.991亿元的商誉以及1.731亿元的相关拨备资金。

而在2019年7月宣布出售君乐宝之后，蒙牛也于2019年下半年收购了澳大利亚奶粉品牌贝拉米，说明它在奶粉行业并未住手进击。

以是现实上，蒙牛的奶粉营业在2019年的现实谋划能力上，应该是维持了2018年的原水平，约莫与伊利相当。

综合营收、利润、增进率几个角度，现在国产奶粉大致可以分为三个梯队——第一梯队为中国飞鹤和H&H（合生元），第二梯队为蒙牛、伊利两大传统的乳制品巨头，第三梯队则是澳优、贝因美、灼烁、君乐宝、飞鹤、圣元、宜品、人之初、四序南山、和氏、美庐等奶企。

不外，从现在海内一二线都会与三四线都会之间的分化来看，奶粉的市场实在受到诸如人口、住民消费水平、消费看法、二胎政策等多方面的影响，对于国产奶粉来说，实在市场远未到固化的水平，而从现在的一些趋势中，人口结构的转变对奶粉行业的影响将成为一个十分不确定的非政策因素。

三、婴幼儿奶粉市场萎缩，高端化和银发族会是下一个战场吗？

2019年，天下出生人口1465万人，较2018年削减58万人。而且历久看，中国正处于25-29岁女性人口的岑岭，未来适龄女性人口或较现在连续大幅削减，新出生人口数预计仍是历久下降的趋势。

虽然有国家放开了二胎政策甚至是激励二胎，然则从韩国和日本等国家的生长来看，生育意愿受到的经济社会影响较大，新出生人口的将可能在长时间维持现在的增进水平。

从奶粉的结构看，一二线都会是高端奶粉的主要市场，而三四线都会对奶粉的价钱则相对敏感。

而我国历久以来执行独生子女的政策，使得宽大怙恃对于孩子异常舍得投入，消费也存在非理性，且这一看法短期内难以改变，再叠加住民消费水平的提高，以及中国家庭恩格尔系数的降低，三四线都会对奶粉价钱的敏感度也将降低，国产奶粉的高端化浪潮将不可避免。

由此看来，在婴幼儿奶粉高端化浪潮中，奶粉的产物结构也连续上升，单元价钱上涨将对冲了部门人口数量下降的影响，对于企业来说，人口结构的影响可能会更大。

凭据恒大研究院任泽平的测算模子，预计中国将于2023年前后进入深度老龄化社会，再10年后即2033年前后进入超级老龄化社会，2050年达30.0%，而且由于人口基数大，中国暮年人口规模也是亘古未有。

在奶粉行业，以日本的履历为例，2005年日本65岁以上人口占比跨过20%大关，而婴儿出生数出现阶梯式下降，低至100万人上下。

在这个时间点，乳业巨头日本明治从以婴幼儿食物为主转向鼎力开发面向中暮年群体的产物，于是迎来企业业绩的伟大生长。2016年明治暮年保健食物市占率达31.4%，为行业第一。明治控股（东京证交所上市，代码2269）股价也在数年间从2013年头的2025日元上涨到2020年4月的7500日元，市值翻了快要3倍。

现实上，中暮年群体同新生儿一样，需要摄入更多的营养元素以维持一样平常所需，凭据凯度数据显示，2018年银发族家庭购置成人奶粉金额增速已达19%，其中高端成人奶粉的金额增速到达36%。

当前包罗伊利、飞鹤、雀巢等着名海内外品牌都在努力结构中暮年奶粉市场，然则中国中暮年奶粉市场规模整体较小。随着婴幼儿奶粉的市场增速放缓，中暮年奶粉市场或许会成为品牌们的下一个战场。

只不外，中暮年市场并未获得海内奶粉企业的足够重视，在AgeClub统计的5000多条中暮年奶粉电商数据中，专门为中暮年人推出的奶粉品牌仅有雀巢怡养、伊利欣活、蒙牛悠瑞等少数几个，其中雀巢怡养和伊利欣活已推出市场较长时间，而蒙牛悠瑞和君乐宝馨意都是近两三年才推出的。

从热销产物来看，主流的中暮年奶粉都是以高钙为主要卖点，以上几种奶粉中钙身分的NRV值都在100%—160%。除了高钙之外，雀巢和伊利还凭据中暮年人的康健需求和疾病特点，开发对心脑血管、肠胃消化、阿兹海默症等疾病具有辅助作用的配方奶粉。

除了上面所说的针对特定康健需求的配方奶粉外，还体现在奶粉自己的类型上。比如在电商TOP 100品牌中，牛奶粉品牌有43个，而羊奶粉品牌竟然有44个，尚有4个品牌同时推出牛、羊两种奶粉。除此之外另有4个骆驼奶粉品牌、4个植物性奶粉品牌和1个牦牛奶粉品牌，而且羊奶粉普遍比牛奶粉至少贵2、3倍，骆驼奶粉兴起不久，300克一罐的售价普遍在300-500元。

以北京为例，AgeClub在2019年对50 新老人所做的深度调研中，受访者中83%有吃保健品的习惯，每年至少购置1次保健品的占比达90%，有19%的人每年会购置3-5次。在年破费上，1000元以上的占比达53%，4000元以上的也有25%。

这说明一个征象，中国的中暮年人对营养品、膳食弥补剂、中医滋补等种种保健品的消费能力高，只是市场上差异化的中暮年奶粉产物太少，大部门产物都停留在高钙这个单一卖点，导致同质化竞争猛烈，品牌纷纷陷入价钱战，有消费能力的中暮年人群便流失到其他高价产物去了。

未来随着中暮年群体对康健越来越重视，对奶粉的需求也会出现加倍细分的趋势，正如婴幼儿奶粉竞争一样，现在最好的对比指标应该是专利。

从现在来看，国外品牌雀巢对中暮年奶粉的研发应该是最久的，海内主要就是伊利和蒙牛这两大传统的乳制品巨头，而贝因美虽然有所涉猎，然则在专利上并未形成优势。

五大奶粉品牌在吸收、提高免疫力、抗氧化、骨骼、调治血脂、心脑血管方面的专利最多，未来在这几个细分偏向的中暮年奶粉可能竞争相对更猛烈。

总的来说，现在针对中暮年奶粉的六大品牌中只有一家是外资品牌，国产奶粉是有一定优势的。

本文经授权公布，版权归原作者所有；内容为作者自力看法，不代表亿欧态度。如需转载请联系原作者。