独行者速，众行者远。2019年是新中国建立70周年，经由几代中国人的艰苦奋斗、自强不息，中国取得了举世瞩目的经济成就，今天的中国是全球第二大经济体，这离不开三千万家中国企业的扎实拼搏，也离不开资源的助力。

为此，12月11日，亿欧产业互联网受邀加入格隆汇主理的“全球投资者嘉年华”流动，系列流动约请经济学家、投资机构、实业家和上市公司以“全球视野”为主题，总结已往的履历和教训，寻找穿越2020年的时机。

看多中国，制止犯“灯下黑”的错误

东方港湾可能不是中国最大的私募基金，然则东方港湾董事长但斌可能是中国微博粉丝最多的私募基金投资人。

这位拥有1343万微博粉丝的私募基金司理，曾出书《时间的玫瑰——但斌投资札记》一书。2004年，他建立深圳市东方港湾投资治理有限责任公司。但斌崇尚价值投资，是巴菲特的中国追随者。

在四十分钟的分享中，但斌通过许多宏观靠山和小我私家事例，表达了对中国经济生长持坚定信心的信心。

东方港湾建立15年以来，A股的年化收益率靠近24%，外洋靠近23%。最近五年，东方港湾年化基金收益率为29%。作为一名曾经在2003年5元买入万科、23元买入贵州茅台、12元买入烟台万华、9元买入招商银行等卓越企业的股票，并延续买入，获得丰盛收益的投资人，他也交流了对基金研究和投资的独家心得。 

但斌演讲开局提出三个普遍担忧：

第一个担忧，去年有一种声音是民营企业家会退出历史的舞台，忧郁40年的改革开放会发生一些转变；

第二个担忧是贸易战。贸易战从去年8月份一直打到现在，未来还将履历什么，人人也异常忧郁；

第三个担忧是经济形势，2018年、2019年、2020年的经济形势不令人乐观。 

然而，但斌以为，不应忽视中国经济转型中的努力因素，许多人做投资会犯“灯下黑”错误。 

但斌分享了两个例子来说明“看多中国”的必要性。 

第一个例子，是近期的投资人饭局上，但斌的同伙分享了一个真实故事。同伙2004年在海内上商学院的时刻，先生建议他应该把自己的屋子和企业卖掉，去移民。2004年，这个同伙公司的利润是4000万，现在是4个亿。换句话说，若是一样平常通俗的家庭在2004年的时刻把自己的企业、屋子卖掉，选择移民到加拿大、澳洲等地，看到中国的生长机遇以后，想回来也不是那么容易的事情。以是，对于一个国家历久的判断异常主要。 

第二个例子是关于巴菲特。众所周知，巴菲特信赖美国是一个伟大的国家，但斌以为，中国人是否信赖自己的国家异常伟大也十分主要。通过巴菲特所著《滚雪球》这本书，可以领会到巴菲特的老家是和平、祥和的奥马哈，巴菲特股东大会也选择在这里召开。但斌2007初临奥马哈的时刻，正是带着平静的心情，誊写下了在奥马哈的美妙的岁月。然则，很少人知道，60、70年月，巴菲特的家乡也是伏莽横行，经由这几十年的生长成了今天的样子。以是，对一个国家的看法异常主要。

中国经济的生长效果，是对“看多中国”最好的例证。已往39年深圳GDP到达万倍增速，2017年完成了对香港的逾越，其中一个主要的缘故原由就是创新，以PCT国际专利申请量为例，深圳延续14年居天下第一，领先硅谷、首尔和巴黎区域，2017年，深圳研发经费占GDP比重到达4.13%，靠近全球最高水平。更主要的是，在研发经费的支出比例上，深圳87%的研发支出来自企业。 

这片土地上还泛起了华为和大疆这样的天下级企业，华为在2018年申请了5405份专利，数目高居天下第一；2004年建立的大疆，占有了全天下70%的无人机出货量，而且产物迭代的速率异常快，现在最小的一个无人机就像手机一样，揣兜里就可以用了。 

一起走来，挑战简直异常大，传统行业险些全军尽没。然则但斌仍然乐观，他以为人类的未来的财富的增进靠的是科技的提高。

最近，东方港湾盘点了上市跨越10年且回报跨越10倍的公司，数目大约有30家。这30家企业有四个配合特点：

第一，行业龙头；

第二，ROE中位数高达22.3%，盈利能力强；

第三，19年三季报净利润增进中位数22.5%，强者恒强；

第四，19年中位数PE估值16.4倍，估值合理。

但斌以为，投资要历久缔造财富，就要寻找好的公司。

另外要信赖“信赖的气力”，信赖自己，信赖国家，信赖企业，与伟大的企业配合发展自然会有一个异常好的效果。

“你看巴菲特的投资生涯，履历和洽几个严重滞涨期，而且时间都很漫长，但都不故障他选择一些好的行业，好的企业去投资。我们说投资这个行业怎么做决议，我小我私家以为最主要的是选择行业，而选择行业，不是一年，也不是十年，而是加倍漫长的历程。” 

演讲靠近尾声，但斌引用了《时间的玫瑰》中曾经写下的一段话，作为结束语。

“在我自己的国家内里，40年的艰辛岁月告诉我，若是你真的有才气，有广漠的胸襟，原以为之努力奋斗，不忌妒他人财富，不无所事事，不整天埋怨自己的生涯，我们就有可能改变自己的运气和现状。” 

2019年风投进入深水期，这是没有风口的一年 

风投机构经纬中国今年更关注中国新经济的生长。 

经纬中国合伙人万浩基首先分享了一张中美超级独角兽分布图。这张图罗列了已往20年中美所有跟新经济相关的互联网超级独角兽，超级独角兽在这里指估值跨越30亿美元的公司，每一个球的巨细代表了整个公司的体量。 

从数目上看，中美都是65家左右上下，代表着已往20年的历史，在VC投资过的高科技的企业内里，中国的超级独角兽跟美国的超级独角兽已经在数目上已经在相同台阶上了。 

从质量上看，这20年美国缔造超级独角兽的总市值近4万亿美元，而中国独角兽的总市值大致为2.3万亿美元。以是，只管在数目上可能追赶上美国，但中国超级独角兽质量和美国另有一定差距。 

以2008年为分水岭，前10年，中国险些没有泛起独角兽企业，而美国诞生了亚马逊、谷歌、脸书等超级独角兽；后10年，中国泛起的超级独角兽远超美国，速率和质量指标都异常不错。 

“这是一个很好做风投的年月，由于这个年月可能纷歧定再见再泛起。”万浩基说。

缘故原由有许多，大致总结为三个：第一、 GDP生长到了某个阶段；第二、移动互联网的普及和互联网的普及；第三是中国人的线上消费意愿和能力已经成熟。

反观当今的投资热土印度，为什么这些转变没有在印度发生？“我发现他们的创业者的质量一点都不差，许多都是美国大学念书，都是顶尖大学，人异常伶俐，甚至许多比中国的创业者都伶俐。可是为什么今天在印度还没有泛起发作期？除了一些宏观的因素以外，一个很要害的点是，他们没有获得这三件事情同时生长的机遇。”万浩基剖析。

从“Copy to China”（拷贝到中国）到“Copy from China”（从中国拷贝），中国正在向天下生长孝敬越来越多原创的器械。万浩基以为，美国每一家公司都在跟进中国的创新，若是一个美国投资者去投一些贴近中国理念的企业，找美国内里的有能力的华人来干这件事情，也许会泛起许多新投资机遇。

另外，今天中国风投的退出机制也加倍多元化了。“10年前我们做投资可能就闭着眼睛希望企业去美国上市。今天，A股、美股、港股等等百花齐放，每个版块都能承载异常异常多的一些超级独角兽，这是我们看获得的一个环境。”

站在历史的当下，往后的十年怎么办？万浩基以为，2019年是异常稀奇的一年，从一级市场来看，进入了投资的深水期，最直接体现为“看法的消逝”。

已往十年，每一年都有一个新的看法和大量级的平台型的公司泛起，好比移动互联网、买卖平台、消费互联网、在线教育，再到最近的企业服务共享经济，AI芯片等等。然则，到了2019年，突然间所有人慢下来。

“有人说这是没有风口的一年，有人说互联网的盈利在消逝。”然则，万浩基以为，机遇永远都有，但一定比以前更难。

经纬中国未来的重点投资偏向体现在三个方面：

第一，重构传统；

第二，提高效率；

第三，蓄积导向。

在三个偏向下，划分有两个2C的机遇和两个2B的机遇。 

两个2C的机遇是新消费和多个中国。首先是新消费，新消费不会停，可能纷歧定是赢家通吃，但人人愿意花这笔钱。他们可能不再去丝芙兰，不买老的品牌，而是选择跟他们有关系的，个性化的，新的品牌新的渠道；其次是“多个中国”，不论如何切分一二三四线都会、或者差异类型的人群来区分，都有机遇圈住2亿人口。 

两个2B的机遇是产业互联网和企业服务。重构传统也是一个异常大的机遇，今天林林总总的智能化、数据化、IOT和 AI的手艺，都在服务一些异常传统的产业，好比布艺、汽配，房地产等，随便哪一个都是万亿级其余市场。此外中国企业最先寻找效率，重构传统产业中是有企业服务机遇存在，买卖型的公司或许没有2C公司生长的这么快，可是每一家都很有可能成为几十亿量级市值的公司。 

万浩基示意，“聚焦中国”是经纬异常喜欢的标签。只管许多VC今天都在投资印度、东南亚，可是经纬中国没有，只管环境越来越严重，但经纬中国仍然信赖中国的生长，也以为未来还会有异常异常多的机遇。  

短视频平台是投资者考察中国市场的一面镜子 

若是要谈中国的短视频生态，不能绕过两个巨头：快手与抖音。 

2014年是短视频元年， 2017年短视频周全发作。快手的发作领先于全行业。早期通过大量农村KOL快速获得流量，快手在八个月内，用户量从一亿增进到三亿。今天，快手已经坐拥7亿用户，日活量靠近3亿。 

然则，更深条理的意义在于，快手这样的公司成为投资者考察更大局限市场的一面镜子。通过快手，投资人能从另一个维度看到中国市场的机遇。 

岳富涛，快手科技副总裁，卖力内容创意与流传，17年媒体从业履历，曾介入《都市快报》、《第一财经日报》建立，曾任《第一财经日报》副总编辑。岳富涛以为，短视频平台真正的生命力在于UGC。 

快手的大数据研究院卖力凭据快手平台沉淀的数据做观察剖析。研究发现，小镇青年和一二线的青年在生涯方式、兴趣爱好、消费取向方面有许多差异。 

好比说，小镇青年空余时间会更多，他们在快手上直播高峰期是下昼六点。这个时刻他们已经吃完饭、下班没事干了，最先在平台上活跃。晚上9点钟，一二线都会青年最先接班了。 

消费习惯上，小镇青年一个很大的特点是不为屋子发愁，以是他们用在日用消费品的消费比例会更高。而且他们的学习时间比一二线都会青年高，由于空余时间更多。 

虽然“下沉市场”很火，但岳富涛以为，快手不等于完全的下沉市场。现在2亿多用户里，一、二线都会用户也许跨越6000万，排在前三名的用户省份是广东、山东和河北。 

今天，短视频还与直播、内容付费等产业融合，改变了许多行业的传统销售链路。

短视频和直播已经分不开了。今年11月6日，快手电商带货节冠军辛巴，一个晚上卖了4个亿商品。前两个月，辛巴在北京的鸟巢举行婚礼，花了6000万请了成龙等明星。婚礼并不卖票，他将所有的票送给自己的粉丝，但他在婚礼办完以后那天晚上直播卖自己的商品，那天晚上卖了1.3个亿。 

江苏徐州的 “娃娃”，原来是淘宝店雇主，现在跟老公两小我私家在快手上面卖货，11月6日那天总共卖了8000万，她现在有45家自己的工厂。 

“短视频获客，直播带货”。岳富涛用短短一句话区分了短视频和直播两种形态。虽然头部带来的流量令人咋舌，但实际上，快手上带货量更大的是腰部用户，是那些只有几十万粉丝甚至几万粉丝的用户。

快手上也有教育产物。十岁居美男孩Sam在快手上用段子的形式教英语，“Sam教你学美语”这个账号这几年通过卖课盈利跨越50万元。

据快手官方数据，现在平台上教育类短视频创作者超100万，日均旁观人数累计1亿，日均直播谈论2000万。其中有像Sam这样的英语教学内容，也包罗三农、职业教育、素质等教育垂类。渐渐地，一些机构用户也来了，好未来、VIPKID和新东方努力入驻。在线销教育的销售成本异常高，单个客户的获客成本要上千，然则快手推翻了这个模式。 

“我们的初衷是希望给通俗人提供一个纪录和分享的平台，在这个历程当中我们有自己的价值观，这个价值观是同等与普惠。互联网公司的价值观不是说说而已，而是要通过手艺去保证的。除了流量强制分配，在单条视频上升到一定的阶段我们会把它掐断，可能其余平台希望把它推的越高越好，这样可以制造盛行，可以带来流量。然则我们希望在自己的平台上不要总是那几首歌、几个舞蹈，这样的话天下很无趣。”岳富涛谈及快手的价值观。 

总结来看，“看多”中国，并看到多个中国，是当今中国创业者和投资者的新风向。面向2020，许多人的心态发生了转变，转向务实。在行业调整期，产业投资，科技投资与价值投资皆受追捧。

编辑：余欣婷

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