作者 | 杨良

编辑 | 冀玉洁

2月27日，百威亚太宣布了上市以来的第一份年报，不外这份讲述却颇难令投资者满足。

财报显示，2019年百威亚太营收为65.46亿美元，同比增进1.8%。对于业绩下滑的缘故原由，百威亚太示意，主要是由于韩国市场竞争加剧和2019年下半年中国夜经济的疲软所致。

同时，百威亚太在其财务讲述中示意， “病毒发作对我们营业的影响继续演变。 我们观察到，夜生活险些完全消逝，餐馆里的流动也异常有限。”

因此，百威亚太预计与2019年同期相比，2020年前两个月中国市场的收入将削减约2.85亿美元。

受业绩影响，百威亚太股价也步入下行周期，相较于几个月上市前的股价最高点，其市值已跌去跨越千亿。

不外，亿欧通读了百威亚太的最新年报，发现了其年报中隐藏的三处亮点。

亚太高端啤酒市场的领军者

其财报透露，百威亚太在中国以科罗娜、蓝妹及福佳为首及在韩国以时代为首的超高端组合于2019年取得了两位数的增进。

从毛利率的角度也可以说明这一点，2019年百威亚太的毛利率为53.3%，而其他内陆啤酒厂商的毛利率则多集中于30-40%。 

高端市场营业对百威亚太的未来有着主要影响。GlobalData的数据显示，亚太地区的啤酒消费量占全世界的37%，其中中国消费了全世界近25%的啤酒。

但我国啤酒产量自2013年到达5062万吨的极点后连续下滑，从这个角度而言，海内民众啤酒销售市场已日趋饱和，啤酒行业已踏入存量竞争的时代。

与此同时，海内啤酒产业也正在举行着结构性优化，其中以听装酒、小瓶酒为代表的中高端产物保持优越的生长态势。中国酒业协会啤酒分会的数据显示，2012-2018年，啤酒产物包装500ml及以下瓶的占比由23.6%提升至30.7%，听装由14.6%提升至26.8%。 

而百威亚太在中高端产物的结构中则具备显著优势。其财报中也颇为傲娇的透露：“我们估量，百威和科罗娜分别是中国销量第一的高端品牌和超高端品牌”。

除此之外，高端化的产物也使得百威亚太的猛烈的存量博弈中脱颖而出，也削减了中低档产物竞争中价格战，这对百威亚太的品牌形象也有着伟大的提升。

零售业态的升级

2019年其电商渠道的销售数据取得了两位数的增进，在2019年的双11流动中，百威是天猫和京东平台上零售销售第一的啤酒品牌，而科罗娜、福佳及哈尔滨也是天猫和京东平台上零售销售最高的五大品牌之一。

同时，百威亚太也一直在努力拥抱阿里新零售系统，2018年7月，阿里巴巴与百威英博（那时百威英博的亚太区营业尚未拆分）签署天下互助框架协议，将以大数据为驱动，与阿里巴巴零售通共建智能分销网络，升级供应链，实现现有零售业态的升级。

随着近年精酿文化在海内的不停渗透，百威亚太也在努力结构精酿新零售营业。

一方面，百威亚太在努力结构线下精酿啤酒体验店。2019年，百威亚太在上海和莆田各开了一家精酿体验馆，现在百威亚太在中国共拥有八家精酿啤酒馆，其希望通过诸如餐酒连系的方式向中国流传精酿文化。

另一方面，百威亚太和天猫配合构建了一套会员系统，消费者在其线上精酿啤旅店、线下精酿体验店消费后均可获得积分，以提高消费者黏性。同时，百威亚太也可以通过这种方式构建消费者画像，向消费者举行精准营销。

精彩的降本控费能力

除了以上两者之外，百威亚太最值得称道的就是其成本治理能力了，值得关注的是，2019年，百威亚太的销售成本削减 1.1%。百威亚太2018年的治理费用为5.6%，相较于其他啤酒厂商，这也是个偏低的数据。

这与其股东3G资源有着密不可分的联系，作为百威、汉堡王、卡夫亨氏等经典收购案例的操盘手，3G资源的焦点操作模式就是选择足够长、有壁垒且现金流充沛的大赛道，寻找能够折价买入的运营类资产，导入治理模式降低成本，通过市场份额的扩大提升订价能力与现金流接纳能力。

在这之中，成本治理则是最为要害的部门，百威亚太采用了百威团体一向行之的成本治理方式，如零基预算法、工厂最优化治理等。

以工厂最优化治理（VPO）为例，百威亚太对该工具有精彩的应用。国盛证券的数据显示，全球同业执行VPO酿酒厂排行榜前20名的80%皆为公司亚太区酿酒厂。

正如巴菲特所言，“别人恐惧时我贪心”，当市场普遍预期不佳时，我们要善于发现机遇。

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