酒是春节时代必不可少的饮品之一，酒文化的盛行自然为春节增添了几分热闹。

餐桌上除了白酒之外，啤酒自然也逃不了爱酒朋友们的“魔爪”，各大商超也开启了春节啤酒狂欢，百威、雪花、青岛啤酒不停映入眼帘。

最热闹的当属啤酒界的“王者”百威。百威在今年新春推出了“聚红运”礼盒和新年专属瓶身设计，并请了当红明星肖战、陈奕迅、雎晓雯、薛兆丰代言，更是打出了“新年民众聚会喝百威”的宣传语。

因冠状病毒疫情的突然来袭，中国多地作废了大规模的聚会流动，一些区域的小型超市关门歇业，只剩大型商超毅然坚守，消费者寥若晨星。种种晦气因素困扰着百威，而这势必会直接影响其销量。然则，困扰百威的不仅是今年突发的疫情。

2019年，百威顶着“亚洲最大啤酒公司”的头衔乐成在港股上市，在啤酒界呼风唤雨的百威，接触资本市场仅半年，却接连受挫。

在不得不下调发行价、削减募资额上岸港股后，百威亚太的市值岑岭很快已往，股价在2019年最后一天跌破发行价。股价跌得最狠时，总市值较最高点跌去千亿港元，靠近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家的市值总和。

千亿市值蒸发的背后，是百威啤酒的高端逆境：提价难，业绩难以瞥见增进空间；引以为豪的高端市场，又面临华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等诸多友商的打击。

百威危机四伏。

高估值难续

百威亚太的上市路可谓一波三折。

2019年5月，百威亚太向港交所递交招股申请，并于7月5日启动全球发售，发行价40-47港元。

曾有剖析称，百威亚太上市一个重要缘故原由是为了给母公司、全球最大的啤酒商百威英博偿债。

百威亚太亦在招股书中直言，募资所得将所有用于归还应付百威团体隶属公司的贷款以完成重组。详细而言，一方面用于全数归还韩国债务应收贷款项下，百威亚太对Mexbrew Investment SARL的债务；另一方面，用于归还股东贷款项下百威亚太对AB InBev Investment Holding Company Limited的部门债务。

而据媒体报道，韩国债务是上市前母公司通过营业转移转给百威亚太的。

吊诡的是，在启动全球发售9天后（2019年7月14日），百威亚太突然宣布不再推进全球发售及港股主板上市设计。

招商证券研报指出，百威亚太与母公司债务联系存在不确定性是其暂停港股IPO的缘故原由之一。

媒体援引知情人士新闻称，百威作废上市的主要缘故原由是因为在订价问题上，其与投行没能杀青一致意见。

投行机构建议百威亚太下调股价至38港元/股，吸引更多的机构投资者，以便顺遂上市。但百威亚太不愿意降低股票市值（融资金额），便拒绝了投行机构的建议，并最终导致7月份的首次赴港IPO上市放置被作废。

百威亚太最终选择了妥协。

2019年9月18日，百威亚太重启全球发售，最终募资约392亿港元，较第一次发售缩水约一半，但依然是2019年停止那时亚洲最大、全球第二大的IPO。上市后，百威亚太股价节节走高，到10月9日到达最高点32.65港元，总市值4323.84亿港元。

今后，百威亚太股价便踏上了漫漫阴跌路，且一直没能迎来像样的反弹。2019年最后一天，百威亚太跌破发行价，至26.3港元。

到1月13日，百威亚太股价跌至上市后最低点24.4港元，总市值3231.29亿港元，较最高点蒸发1092.55亿港元。百威亚太时代蒸发的市值一度靠近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家市值总和。

现在，百威亚太股价仍然在破发状态挣扎。停止1月24日，百威亚太收盘价为24.7港元。

啤酒巨无霸的高估值梦，在挣扎许久后照样破灭了。

需求疲软提价难

此时，距离百威亚太上市已3个多月，但其在股票上的显示却并不乐观。

上市后首份不太亮眼的财报更是打击了投资者的信心。有投资者对其大失所望，但投资者的失望不无道理。

2019年10月25日，百威亚太公布上市以来的首份财报，第三季度收入18.22亿美元，同比下滑4.71%，内生增进-3.5%（注释见文末）；净利润（股权持有人应占溢利）2.51亿美元，同比下滑23.48%；总销量27.53亿公升，同比下滑6.58%。

若是我们认真地端详这份财报，会发现百威亚太的显示仍然不佳。

据财报显示，2019年1-9月 ，百威亚太实现收入53.44亿美元，同比下降1.46%，内生增进3.1%；但净利润同比下滑5.12%，为8.53亿美元；总销量同比下滑2.53%，为77.75亿公升。

投资者的失望情绪反映在股价上，公布财报当天开盘后，百威亚太股价一起走低，盘中一度跌逾5%。

而百威亚太将自身将业绩下滑缘故原由归咎于中国夜生活显示疲软、韩国市场行业竞争环境严重。

中国食品产业剖析师朱丹蓬对「子弹财经」剖析道，“百威亚太的发行价偏高。另外，它在高端市场、精酿营业的结构速率也对照慢。”

朱丹蓬以为，从投资者角度来说，还没看到它新的增进点、利润点以及整个运营中稀奇靓丽的业绩回报，这是导致投资者不那么青睐百威亚太股票的焦点缘故原由。另外，百威亚太业绩下滑跟整个宏观经济有一定关系。

近几年，啤酒行业成本上涨，酒企压力加大，纷纷选择涨价以冲抵销量下滑对收入的负面影响。但对于在高端市场占有优势职位的百威亚太而言，可能已经没有太大提价空间。

“百威若是再去提价会很危险。以前只有百威做高端，它一家独大，但现在喜力、嘉士伯都加大了高端投入力度，若是它一味盲目地、单独去提价的话，肯定会失去许多市场份额和粉丝。”朱丹蓬对「子弹财经」剖析道。

朱丹蓬以为，百威价钱相对偏高，相较于中低端啤酒，受到的影响会更多一点。“这属于阶段性颠簸，不能当成常态的短板去看。”

欧睿数据显示，2003-2018年，中国啤酒销量呈先升后降的趋势，在2013年到达505.77亿巅峰后，呈颠簸下降趋势，2018年下降至456.73亿升。

2018年3月，百威啤酒已将批价由57元/件提至85元/件，涨幅近50%。而燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等海内啤酒厂商，涨幅都在5%-15%之间。

中国市场情形不容乐观。从整体趋势来看，海内市场对啤酒的需求在削弱。

不仅是海内市场，百威亚太在韩国市场也踢到了铁板。

2019年4月，百威亚太涨价，导致其与主要竞争对手泛起较大价钱差距，品牌处于晦气竞争状态。作为韩国海内焦点漫衍的领先品牌，凯狮销量受到负面影响。10月，百威亚太无奈撤回4月实行的涨价，以重振形势重要的啤酒行业。

据悉，百威亚太在韩国的主要竞争对手海特真露团体推出的新品牌，正在抢夺百威的市场份额。

未来，百威亚太要继续提价会对照难题：第一，如在高端领域继续提价很有可能会碰着一些价钱较低的精酿啤酒价钱区间，百威亚太的产物与之相比不占优势；第二，在中低端领域，消费者普遍对价钱敏感，品牌忠诚度不高，百威亚太中低端市占率不如友商，价钱也不占优势。

高端追逐战

这让身处夹缝中的百威进退维谷。

早年间，海内啤酒厂商主要在中低端价钱区间竞争市场份额，对高端啤酒生长不够重视，因此造成高端市场基本被百威亚太所掌控。

现在，百威亚太品牌按价钱分为高端及超高端、焦点及焦点 、实惠品牌三大类，席卷百威、时代、科罗娜、福佳、贝克、范佳乐、莱福、凯狮、哈尔滨等50个品牌（自有或获允许使用）。其中，高端及超高端品牌贡献了百威亚太绝大部门收入。

这使得百威亚太在整个中国高端啤酒市场中占有优势。

据GlobalData数据显示，2013-2018年，中国啤酒市场高端及超高端种别中，百威亚太市场份额（按消费量计）排在第一位，占比从40.2%上升至46.6%，比排在厥后的青岛、华润雪花、嘉士伯、喜力市场份额总和还高。

当前，在消费升级大靠山下，海内啤酒行业产物结构最先升级，经济型啤酒销量占比逐渐下降，而中高档啤酒销量占比逐渐上升。

据欧睿数据显示，2013年，中国经济型啤酒销量占比为83.22%，中高端啤酒销量占比不到两成；至2018年，经济型啤酒销量占比下降至68.86%，中高端啤酒销量占比则上升至31.14%。

这组数据对于百威亚太而言，显然是一件好事。但同时，也意味着其在中国高端啤酒市场将有硬仗要打。

百威亚太的竞争者们虎视眈眈地看着它，在高端啤酒市场眼前谁都不想轻易地铺开嘴里的肉。

“未来三到五年，华润雪花希望在高端市场到达对照靠近百威的份额。” 华润啤酒CEO侯孝海坚定地说道。

侯孝海以为，“中国啤酒市场现在的生长竞争逻辑已经转变为高端决战逻辑、质量生长逻辑、利润提升逻辑，行业未来的生长焦点是在高端上谁胜谁败，谁多谁少，谁强谁弱。”

据悉，华润啤酒先后推出“勇闯天涯SuperX”“匠心营造”“马尔斯绿”“脸谱”，以形成其在高端啤酒市场的四大王牌。并收购喜力中国营业，意图打破现有高端啤酒市场竞争款式。

不仅是华润啤酒，百威的老对手青岛啤酒也明确“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“隆运当头”等产物加码高端市场，而嘉士伯则投资过亿元建精酿啤酒工厂。

对于这三家“局部战争”的连续升级，朱丹蓬以为，未来中国高端啤酒市场会形成三“虎”相争的局势，百威、嘉士伯、华润的喜力将打响“高端三国战”。

除了啤酒业巨头，餐饮业巨子也要来高端啤酒领域走一遭。海底捞、味千拉面等先后宣布在自家门店提供精酿啤酒。据了解，海底捞2019年啤酒销售额或达4.32亿元，其规模和小型啤酒公司险些相当。

除了民众耳熟能详的品牌外，另有许多小品牌相继突入高端啤酒赛道。和君咨询高级合伙人、酒水事业部主任李振江发文指出，作为海内啤酒高端化转型的前驱，精酿啤酒现在已有近5000个品牌杀入战场。

从古至今，中国酒文化亘古稳定，它深远地影响着每一个中国人，究竟这是渗透了中华五千年的文明史。但在今天，以百威啤酒为首的高端化品牌啤酒在整个啤酒史中开创了先河，引领了潮水。当潮水盛行引起华润、嘉士伯等跟风者时，百威的高端啤酒王位该若何保住？

或许，只有常喝啤酒的人才气解开这个谜底。

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